关于美年健康002044

目前中国人口体检比率约为30%。

发达国家占比普遍高于75%。

目前中国老年人口2亿左右，2035年大约3亿，2050年大约4亿。

美年健康2019年度客户数量2600万（包括但不限于公务员、国企的长期健康合作）。

除2019（扩张过快）、2020（疫情）财报不佳之外，之前年份都还不错。

目前每年健康年化复合增长40%以上，净利11%左右。

作为行业龙头，体检设备议价能力比较强，综合采购成本比竞争对手低40%左右。

价值投资的卓越成就者易方达张坤（易方达中小盘8年时间9倍以上）目前重仓美年健康，综合成本14元，是第六大流通股。美年大股东增持金额7000万左右，综合成本12元左右。

美年健康目前已完成包括新疆西藏在内的整个大陆省份的布局。在目前股价不佳的情况下，机构持仓依然在50%以上，其中基金持仓约20%，非基金持仓约34%。

张坤的基本投资理念与巴菲特高度一致，如果是长期有确定性的逻辑，短期对股价的不利因素往往是买入高性价比的最佳机会，如果一只股票不愿意持有10年，那么10分钟也不要持有。张坤的经典之作就是易方达中小盘，复合收益达到年化28%的水平。（高端白酒贡献性对较大，连续持有茅台24个季度，逻辑三斤粮食一斤酒，高端白酒是暴利）。

目前美年健康的业务订单已完全排满，主要是上半年的订单累积，全年看盈亏持平，2021年预计财报会有巨大改观，目前市场价11元左右。市值400亿左右，具有很强的潜力。

保守估计3年翻一倍，5年2到3倍。投资者收益的空间取决于企业的盈利空间，企业的盈利空间取决于商品的服务的利润空间，企业的利润空间取决于产品或者服务的利润空间：（单品售价—单品综合成本）*销售规模。体检行业会随着需求规模扩大而摊薄综合成本，在保持售价不变或者提升的预期上，利润空间的扩大逻辑相对比较明显。

如果能够长期维持龙头地位，空间可谓巨大，资本市场的普遍规律，一旦服务业龙头地位确定，基本上就确定了躺着赚钱的模式。

关于大健康，财务预防是保险，疾病预防是体检，治疗和创新药在后端，随着人均GDP突破1万美元，叠加疫情的影响，老百姓的体检意识普遍增强。

从更宏观的角度看，美年健康可以称之为是对生命健康与否的鉴定的变现，底层的逻辑很强大，中国人人口众多且人均寿命递增，活得越久健康的权重越高，体检怎么能缺位。

从现金流折现模型测算，2021年股价的极小值在23元左右。存在风险为商誉减值，净利润低于11亿，品牌弱化等。

价值投资行稳致远，以上观点仅仅代表我个人，不作为投资者投资的参考依据，据此操作，后果自担。

帮助客户在安全的前提下尽可能提升收益水平是我的最大的责任。

股市有风险，投资需谨慎。

                                   刘冲

                                （微信 ）

                                  2020年12月25日