价值投资的确切定位—做时代发展的受益者

一、从道的层面讲：做价值投资的收益根源来自于时代的变迁，来自于一个国家长期的经济发展

巴菲特的成功就是美国经济成功在巴菲特身上的体现，所以我们必须把眼光瞄准到当下的中国最具发展潜力的行业和企业，那些平均增速远远高于经济发展水平（5%左右）的投资标的，比如说巴菲特投资的比亚迪，芒格的观点是：比亚迪将从世界上的电动化趋势中获益。北京街头的人们难以忍受呼吸空气，这对比亚迪很有帮助。他们只能用北京的电动车。比亚迪在高效率制造中占据领先地位；比亚迪在中国的汽车产业链从燃油到新能源转型过程中处在有利地位，这让中国的股票投资者推高了它的股价。我们非常喜欢这家公司，也很欣赏它的管理层，所以我们会遵从内心的真实想法，继续持有。

二、从术的层面讲：做价值投资的收益根源来自于资本市场的非理性投机，在合适的时候要敢于把泡沫变现

比如投资股票，要明白我们赚的是哪一部分钱：A估值修复的钱（股价的下极限取决于资产的质量），B正常估值条件下业绩的钱（当前股价取决于市场的供求，筹码是供，资金是求），C估值扩张的钱（股价的上极限取决于公司未来的利润空间）。

从股价决定因素上讲，一只好股票的股价上涨速度取决于:ROE的复合增长终值乘以估值的扩张倍数。但是如何找到确定性比较高的ROE呢？

三、从好公司的本质上讲，高ROE=高净利润/净资产

净利润=（单品价格—综合成本）*市场占有，只知道这个是不够的，我们要进一步分析，什么样的公司对其产品有绝对的控制权，不会因市场的需求而变化，不会因竞争对手的进攻而减弱其定价能力；什么样的公司对其成本投入有着绝对的控制能力，固定成本、可变成本、不可控成本等几个方面；什么样的公司其产品的需求量是稳步上升的，且在需求量上升的前提下，自己牢牢地控制着市场供应，且只有自己能够供应。所以我们引入一个绝佳的投资框架分析：需求增加、供应不增加且供应具备唯一性，比如说茅台。

四、三种商业模式和四种天生高ROE特性的产品特性，之前已讲过，不在赘述

水相关产品、应用软件、创新药、高科技。

五、拒绝平庸、做高质量投资

很多普通投资者因为自己进入市场的资金不大，又急于赚钱则形成了追涨杀跌的特性，终究会在一次次割肉中大亏离场，我的主张是不管资金大小，尤其是大资金要坚定做正确的事，坚定买入顺应时代发展的好公司，陪着着它一点点长大。

六、关于近期的回调

       七、我的职业定位