关于医药基金的长期投资机会分析

一、关于中国老龄化形势

2020年中国60岁以上老年人口2.6亿，未来十年新增1.2亿。目前,中国人均预期寿命从76.3岁提高到77.3岁,但卫健委数据显示,我国人均健康寿命预期仅为68.7岁。也就是说,我国的很多老人在生命的最后8.6年里都是“带病”度过的。

二、关于中国致命疾病的发展形势

据2020年全球最新癌症负担数据显示：2020年全球癌症死亡病例996万例，其中中国癌症死亡人数300万，占癌症死亡总人数30%。根据资料显示：中国癌症死亡病例中：男性182万例，女性118万例。中国是世界上每年因癌症死亡人数最多的国家。

三、中国化学药（超过95%是仿制药，充分竞争状态）、生物药（垄断竞争状态，主要是国外专利技术的垄断）、中成药（供给端过剩，技术含量低，充分竞争状态）的增长趋势对比(含市场走势)

四、生物制药的地位

生物制药一直是整个制药行业的排头兵，代表着知识密集型和资金密集型行业,主要治疗棘手要命的疾病。

五、世界前20排名的医药公司属性和盈利能力分析

    六、中国进榜22家药企的属性和相关盈利能力分析

结论：没有一个中国药企靠实力进入世界前20的，但整体排布名次进步很快，石药集团（30名）：该药企2019年排名68名，上升38个位次。智飞生物（32名）：该药企2019年75名，上升43个位次。豪森药业（37名）：据了解，豪森去年并未在榜单之上，今年估值260亿美元，排名全球37位。

七、世界（中国）前十大主流畅销药的相关属性分析

全球畅销药品TOP10中(2020年1到3季度)，虽大部分药品变动不大，但也不乏新品种挤进前十，今年榜单更是拥有三名新秀入榜，分别是强生的Stelara、吉利德的Biktarvy、辉瑞的Prevnar13，分别强势上扬8、7、10个身位位列第四、第六、第七，无一不是今年最重磅与最热门的产品。从疾病领域来看，抗肿瘤药物占比高达40%，用于心脑血管和自身免疫疾病药物各占20%，抗病毒和疫苗相关药物各占10%。五个单抗，最多两个小分子，至少三个酶。

八、中国主流药企的发展属性和盈利能力分析（五家公司主要承担国际业务）

1、博腾股份

补充1：药品研发外包兴起的原因（分工协作，提高效率，类比立讯精密）

由于新药研发流程漫长，环节复杂，制药企业负责所有的流程则存在极大的不经济性，流水线的拆解和专业分工就产生了外包的CXO（医药研发及生产外包）需求，包括研发外包的CRO、生产外包的CMO/CDMO。

CRO是医药研发外包企业的简称。简单地说，就是为药企提供专业的、一体化的研发、临床、申报服务，并极大地降低药企的研发费用、加快新药的临床进程。

新药研发 CMO/CDMO 企业负担研发环节的生产任务，令委托企业可以专注于研发环节。其中，CMO企业为委托企业的新药研发业务生产定制化的原料药、中间体、制剂等，承担新药研发过程的生产任务，通过专业化分工提高新药研发效率。CDMO模式则是在此技术上为委托企业优化技术路线，进一步提高新药研发效率。

补充2：原料药与CDMO的发展逻辑的不同（专利到期引发仿制、新药开发的协同配合）

很多原料药生产企业都有进军CDMO的冲动，但并非所有的原料药生产企业都能做CDMO。CDMO本质上还是帮助大型原研药厂进行研制开发，他与原料药的生产和研究商业模式有明显差异。CDMO需要在新药研究的高峰期才有巨大市场，而原料药生产企业要在创新药专利到期后才能放量。原料药企业转型成仿制药生产企业也与CDMO有本质区别，仿制药企业虽然有更高的研发技术，而CDMO还是着重在新药上，两者的技术重点是不一样的。

补充3：纳入MSCI的医药股

2019年5月纳入MSCI指数的股票7/24，分别为：泰格医药、康泰生物、爱尔眼科、迈瑞医疗、沃森生物、乐普医疗及智飞生物。

2、迈瑞医疗

3、药明康德

4、康龙化成

5、凯莱英

6、恒瑞医药

7、健帆生物

8、康泰生物

9、长春高新 

10、九洲药业

     11、智飞生物

九、总结：

0、中国是世界人口第一大国，是癌症致死第一大国，是创新药、靶向药技术自立自强需求第一大国，生物技术的竞争是第四次科技革命的关键领域。

1、世界上最先进的制药公司在美国，中国与美国的差距在15年以上。

2、医药行业存在的问题，化学药主要以抗生素为主，中成药以心脑血管病用药为主，生物制药中的抗癌救命药则是短板中的短板，中国十大顶流药品以中成药为主，世界十大顶流药品以生物药为主。

3、中国的中成药技术含量低，供大于求，中国的小分子化学药，主要是仿制药为主，主要是抗生素，不能体现医生的治病水平，中国的生物制药则供不应求，短板明显。

3、中国医药行业存在的机会：配合原创企业进行研发、仿制药首仿技术突破（药明康德）、核心配方的供给端控制（中成药）。

4、中国的体检业发展的相对滞后，以及医疗资源的不均衡配置，叠加生物制药的技术落后和进口药的价格昂贵，决定了中国的人的人均寿命78岁，与日本差了4岁。

5、科学作息，锻炼身体，身心愉悦。

6、创新药的竞争与芯片技术的竞争具备同等重要的意义。创新药和高科技一样，具备科技垄断收割发展中国家财富的一般特征。

7、政府已确定生物企业为高技术企业，研发费用可加50%抵扣应税额度。

8、中国政府部门要求中国制药企业具备对重大知识产权到期的药品能够进行90%以上的首仿。

9、美国生物制药垄断了全球医药行业40%的利润。

10、目前中国的创新药、靶向药发展阶段还处于借西方制药龙头培养中国产业链的阶段，但中国少数公司已经把创新药攻关作为公司生存发展第一目标（恒瑞医药）。

11、能够轻易看好的病都不是病，不看也会好，像感冒就是被门诊割韭菜（专业垄断）。不能轻易看好的病才是病，需要进口药才能看好，这个是被西方制药公司割韭菜（技术垄断）。

12、买医药基金（006002），就是抓住少数具备研发创新药能力的公司，就是抓住少数具备外包研发能力的公司，就是抓住少数具备生物技术能力的公司，就是抓住极少数拥有保密配方且被市场认可的中成药公司，这些公司都具备明显的供应端控制能力。

这些公司可以长时期保持较高的Roe，能够不断拓展自己的核心能力。买入006002，就是买入了中国最有前途的医药公司，最值得长期价值投资的医药公司，并且将长期收益于中国医药工程师红利，从目前看买入医药主题基金只有估值的高低问题，盈利的问题大概率长周期不断创新高。（技术突破叠加市场广阔）

13、中国是医药消费大国，世界排名第二，但并不是医药制造强国，高端药的研发不仅仅是强国对如果割韭菜的问题，而且涉及到14亿国民的民生问题，解决看病难（医疗资源分布不均衡），看病贵（高端药被西方垄断）的问题，对国家有利（税收和医保控费），对人民群众有利（用好药，提升健康水平），对国内制药公司有利（市场大，需求大）。

14、拿白酒和医药对比，在中国最好的投资标的还是白酒，中国的白酒中国第一，同时一定也是世界第一。

市场有风险，投资需谨慎！！！（ ）