水流元为海，月落不离天

人生介于巨大的有意义和完全的没意义之间，资本市场则是介于魅力和垃圾之间。一次次坎坷起伏，一轮轮涨跌悲欢，或于寂灭处生机勃勃，于繁华处日暮花落。于是乎少数人找到了自己的立身之所——中庸。

1、从终极格局看，不管市场如何向好，赚钱一定只是少数人，因为多数人赚钱少数人亏钱的逻辑是不成立的；懂的人在用袋子慢慢地装钱，不懂的人则被无形中强制转移。

2、从全市场看，均值回归是必然的，核心依据是幂律天花板的存在，有没有不回归的呢，有，那就是新兴行业中的龙头公司，能够持续地创造价值，疯狂地创造价值，如此一来高估值会被一次次化解为正常估值，股价得以继续前进。

3、从局部看价值和成长之间有类钟摆效应的估值切换，从长远看股市会走出螺旋式上升的形态，因为中国的经济基本面在稳健向上。

4、市场是价值和博弈的一体两面，价值会在较长时间维度中称重出来，博弈会在估值轮动切换中凸显，中庸的方法论是：价值被低估后持有，直到价值被高估时卖出，巴菲特的成功是美国经济成功在巴菲特身上的体现，而巴菲特装财富的那个袋子叫中庸。

5、但斌站的是资本收割财富的逻辑，所以教育被他认为是永不需要退出的行业，但是这个逻辑于国家层面是相冲突的，在中国价值投资的第一要义是保持与国家思路一致。

6、白酒的逻辑是很强大的，三斤粮食一斤酒，一斤好酒卖2000，常年Roe25%，但是，如果股价上涨了1倍，利润没有上涨一倍，那么此时估值泡沫就出现了，市场的非理性会把泡沫吹得很大，一旦证实利润跟不上，主力提前兑现出场，股价就会大幅回调，30%到50%是很正常的，如果叠加基本面暴雷，70%的回撤也是很正常的，从根本上讲中国资本市场钱太多而高速成长的行业和公司还是太少。

7、在中国做投资无非三样：白酒、医药、科技，踩着估值切换的节奏起舞，那是高手中的高手。如果踩不好这个节奏，那就一直抱着，赚一个公司业绩的钱就行了，在资本市场里面相对安分点，本金安全，缓慢增长，本金投的越多，则赚的越多，以大博小复合规律，以小博大终究是逆规律，多数人做不到。

8、水流元为海，能够长期创造巨大价值的公司是海；月落不离天，资本市场在估值切换的钟摆中螺旋式上升是天，中国经济在未来30年持续取得成功是天。

9、先不要想着发财，先想着安全，避免追高后估值下杀，下杀并不可怕，如果叠加基本面恶化，那就是万恶不复。如果行业景气度比较高，前三名的公司大概率长周期赚钱，估值回撤可遇不可求。

10、投资一个公司就是买入一门生意，卖出去100，成本50，可以通俗地理解为50换100的生意，成长股的意思就是50换100的业务量不断告诉成长，叠加竞争的话后面可能是60换100，,70换100或者80换100，因为竞争最后可能会演变为95换100，与市场平均利润率持平，如果是垄断生意，且需求扩大，这种公司就是可以让我们发财的公司，因为我们买下的是扩张式的50换100的好生意。

11、萧楠的三种商业模式：坐地收钱模式，长期50换100；苦尽甘来模式，前期100换50，地位稳固后长期50换100；燃烧自己照亮他人模式，,今年70换100，明年80换100，因为要不断投入研发，说不定那年100换50。

12、用博弈的思维建仓，保安全，这个决定权在自己；价值的模式等收益兑现，高回报，这个决定权在市场。

13、基金经理中懂投资的其实也不多：巴菲特、芒格、张坤、蔡向阳、袁芳、冯明远、谭冬寒、但斌、张磊、孙正义，还有一些其他人也很优秀肯能是我没认识，但是顶级的投资家他们投资的DNA大概是一样的，大逻辑都是国家经济发展的机会变现，小逻辑是资本市场的价值为载体，泡沫以变现。

14、普通投资者不要老想着发财，这个事情就好比是高中不愿意读书成绩倒数，但是幻想着高考考上清华。每个学生都想着上清华，每个投资者都想发财，但是筛选机制摆在那里，能量守恒摆在那里，幂律天花板摆在那里，在想着一件事情可能性的时候，多想想不可能或许会让我们更加理性。任何事情都有可能性，但是如果各种条件都不具备的话，那个可能性就是0，因为只对于各种条件都具备的情况下，那个特定的结果才会产生，前者是主观唯心主义，后者是客观唯物主义。

15、真正有智慧的人在不断地努力创造条件，促成好的事情的发生，小聪明的人在幻想，企图用雕虫小技奇技淫巧大获全胜。前者是艳阳大道，后者是阴沟翻船。

16、儒释道三家无非讲一个“大”字，以大为核心构筑世界观形成方法论，道家侧重于观世界之大，所以有道观；佛家讲一个空字，破欲望破名利破生死到一个大，俗人不太明白所以寺里面把如来佛祖的像塑得很大；儒家的理想在于培养君子，大人也是如此，到了投资基本上可以归结为：小胜靠估值变现，大胜靠伟大企业。

17、老老实实工作，创造有利于好事情发生的条件，过程是量变，结果是质变，没有正确的过程，不可能有美好的结果，所以儒家讲天道酬勤。如果说一个人40岁变得富有，大概是他过往的10年20年做了正确的事。

18、做正确的事是宏观选择，把事做正确也是宏观选择，具体到做这个层面是执行这个才是微观，缺一不可。比如说做投资，就是选择了一个好的领域，做好投资那就需要去拥抱伟大企业，具体怎么拥抱那就是平时做好工作多积累本金，等估值合理而逐步介入。任何领域都有做的出色的人，任何领域也会淘汰出很多人，那座山终究只有少数人能够跨越过去，多数人则是悻悻而归。

19、解释一下为什么要逆势布局、长期持有、一次性收割？直白点讲，从布局到收割做的好，怎么个好法呢？逆势布局就是要低估值买入，长期持有就是要长期投入本金，一次性收割就是钟摆摆过来的时候进行泡沫变现。而多数人在布局阶段就想着收割，因为一点小的回撤的出场了，所以普通投资者渴望写一篇旷世奇文，结果呢，开头没写完就交卷离场了。

20、诚实做人、踏实做事。投资的三个关键词：本质（创造价值）、方向（行业空间）、技术（博弈式建仓、泡沫式变现），总结起来叫中庸（袋子装乾坤）；借一个基金经理的三个词：景气（行业空间）、估值（深度变现）、格局（伟大企业），总结起来叫与时代共成长。

21、不迷信基金经理、不迷信基金赚钱，基金经理的风格只是市场的风格之一，而风格具有轮动效应，所以不同风格的基金同样具备轮动效应，整体下来我认为，基金只是我们赚钱的载体，策略才是赚钱的根本。（单只基金赚钱的内策略和基金风格轮动的配置策略）

22、永远不要抱怨，抱怨的本质是，自己想要好的结果，实际上与之对应的世界观、方法论、实际行动都是欠缺的；所以才有了一句名言：我是一切的根源。周末了我不希望大家愉快，我希望大家在不断地愉快地学习。